Перестройка в SaaS: Как ИИ и компенсации акциями меняют софтверную индустрию

Недавно генеральный директор крупной публичной софтверной компании поделился тревожными прогнозами о грядущей болезненной финансовой перестройке в отрасли. И эти предсказания уже начинают сбываться.

В центре обсуждения было влияние искусственного интеллекта на индустрию программного обеспечения как услуги (SaaS) и её бизнес-модели. Хотя тема ИИ и его разрушительного потенциала не нова, одно из главных сообщений руководителя оказалось неожиданным и удивительно пророческим.

По его словам, компенсации акциями (SBC — Stock-Based Compensation) для SaaS-компаний стали чрезмерно высокими. Учитывая возможное замедление роста выручки в будущем, необходимо сократить SBC и улучшить финансовую дисциплину. Прогнозировалось, что в текущем году SaaS-компаниям придётся значительно сократить штат сотрудников для адаптации.

Эта реальность уже проявляется: компания Atlassian объявила о сокращении 10% своего персонала, что последовало за 40%-ным сокращением рабочих мест в Block. Обе компании связывают увольнения с влиянием генеративного ИИ, но при этом отмечают, что продолжают нанимать инженеров.

«Через пять лет у нас будет больше инженеров, чем сегодня, — заявил генеральный директор Atlassian Майк Кэннон-Брукс в октябре. — Но они будут работать эффективнее».

Эра более доступного ПО

Один из ключевых тезисов состоял в том, что генеративный ИИ значительно упрощает процесс создания программного обеспечения. Это приводит к резкому росту предложения ПО, а следовательно, по закону спроса и предложения, его ценность снижается.

Это не означает крах SaaS. Напротив, более дешёвое и распространённое ПО станет огромным стимулом для технологической отрасли, поскольку им будет пользоваться больше людей. Высококвалифицированные инженеры останутся востребованными для обеспечения работоспособности и глубокого понимания принципов работы сложного ПО.

Борис Черны, руководитель Claude Code в Anthropic, одной из движущих сил прорыва в области ИИ-ПО, подтверждает: «Инженерия меняется, и выдающиеся инженеры важнее, чем когда-либо».

Таким образом, генеративный ИИ трансформирует процессы создания и поддержки ПО, а также модели ценообразования для софтверных продуктов.

В краткосрочной перспективе это может привести к замедлению роста выручки поставщиков ПО. Именно здесь вновь проявляется потребность в ужесточении финансовой дисциплины в секторе и актуализируется проблема компенсаций акциями (SBC).

Инженеры и другие талантливые специалисты в сфере технологий часто привлекаются в софтверные компании щедрыми пакетами акций, известными как ограниченные акционерные единицы (RSU). Стоимость этих вознаграждений обычно оценивается по рыночной цене на день их предоставления.

Эта система хорошо работает, когда акции растут. Однако в последние месяцы акции софтверных компаний значительно упали из-за опасений по поводу замедления роста и потенциального влияния ИИ.

Для поддержания прежнего уровня компенсаций акциями при неизменном размере штата, софтверным компаниям вскоре придётся выпускать миллионы дополнительных акций. Это приведёт к размыванию долей существующих акционеров и значительному снижению будущей прибыли на акцию (EPS) — одного из основных показателей финансового здоровья компании.

«Вопросы компенсаций акциями (SBC) всё чаще поднимаются в наших разговорах с инвесторами», — отметил Раймо Леншоу, аналитик по ПО в Barclays, в недавней исследовательской записке.

Он провёл оценку стоимости софтверных компаний после недавнего спада на рынке SaaS. Без учёта SBC акции выглядели привлекательнее. «С поправкой на значительные объёмы компенсаций акциями ситуация выглядит менее радужно», — предупредил он.

Что могут сделать софтверные компании для решения проблем инвесторов? Одно из решений — сокращение рабочих мест. Это немедленно снижает затраты на компенсации акциями, поскольку компаниям не нужно выпускать новые акции для уволенных сотрудников (и прекращается начисление будущих вестингов). Это улучшает прибыль согласно традиционным принципам GAAP — показателю, на который инвесторы обращают внимание во времена стресса в технологической индустрии.

По мнению аналитиков William Blair, это стало одной из главных причин сокращений в Atlassian на этой неделе.

«Для Atlassian важно снизить SBC, так как у них один из самых высоких уровней компенсаций акциями в отрасли, — говорится в их отчёте. — Эта тема становится всё более актуальной, поскольку технологические инвесторы ищут большей прибыли от масштабированных бизнесов».

Аналогичная ситуация наблюдалась и в 2022 году, когда технологическая индустрия отходила от бурного найма в пандемию. Рост замедлялся, и SBC казалась совершенно неустойчивой. Последовала жёсткая финансовая дисциплина, и тысячи технарей потеряли работу.

Мы переживаем схожий момент сейчас, по мнению того генерального директора, который звонил мне на выходных. Перед тем как завершить разговор, он подчеркнул, что финансовая дисциплина должна быть значительно улучшена.