Центробанк сообщил о рекордном росте международных резервов
Согласно данным Центрального банка, международные резервы Российской Федерации, также известные как золотовалютные резервы (ЗВР), достигли нового исторического максимума, составив $690,6 млрд. Это известие можно расценивать как положительный сигнал, свидетельствующий о том, что российская экономика и финансовая система сохраняют устойчивость, несмотря на текущую сложную ситуацию. Однако у обычных граждан может возникнуть вопрос: в чем польза от такого роста, когда государственные расходы на оборону, социальные нужды и покрытие дефицита бюджета неуклонно увеличиваются?
За 2024 год объем международных резервов России вырос на 1,8%, составив на 1 января $609,1 млрд. По итогам прошлого года Россия заняла седьмое место в мире по темпам их роста, уступив первенство Китаю, который нарастил свои резервы на $263,3 млрд.
Золотовалютные резервы выполняют функцию финансового буфера безопасности для государства. Они включают высоколиквидные активы в иностранной валюте: монетарное золото в слитках и монетах, безналичные средства и ценные бумаги в инвалюте, а также специальные права заимствования (SDR) от МВФ, базирующиеся на ключевых мировых валютах (доллары США, евро, иены, юани, фунты стерлингов). Структура российских ЗВР претерпела значительные изменения с 2022 года. Как заявил глава Минфина Антон Силуанов, сейчас основу резервов составляют китайские юани и золото. Кроме того, государство предпочитает приобретать валюту и долговые ценные бумаги стран, не присоединившихся к антироссийским санкциям.
Большие объемы ЗВР, как правило, характерны для стран-экспортеров сырья с нерезервными валютами. Россия является типичным примером такого государства. Для нее размер международных резервов во многом отражает финансовую стабильность и кредитоспособность на мировой арене. В практическом плане ЗВР помогают смягчать потрясения платежного баланса и колебания курсов валют, снижать уязвимость от нестабильных внешних капиталов, покрывать внешний долг, легче проходить через кризисы и поддерживать экономику в трудные периоды. Российские ЗВР в иностранной валюте хранятся в различных странах и международных организациях.
Некоторые могут задаться вопросом: почему эти сотни миллиардов долларов из ЗВР не используются для нужд внутренней экономики, например, для инвестиций в инфраструктурные проекты? Однако такой вопрос не совсем корректен.
«Важно помнить: в 2022 году часть международных резервов ЦБ, примерно на $300 млрд в долларовом эквиваленте, была заморожена странами Запада, — объясняет Игорь Николаев, главный научный сотрудник Института экономики РАН. — Судя по динамике поступлений, эти активы, вероятно, входят в озвученную сейчас сумму в $690,6 млрд. Отмечу также, что международные резервы и Фонд национального благосостояния (ФНБ) по сути являются двумя связанными компонентами, «сообщающимися сосудами», отражающимися в финансовых отчетах как «двойные счета». Отличие в том, что ЗВР используются в основном для международных расчетов, а ликвидные средства ФНБ — для решения внутренних финансовых задач, включая выполнение бюджетных обязательств».
Таким образом, нельзя утверждать, что ЗВР, растущие за счет поступлений в ФНБ, совсем не направляются на экономические нужды. С другой стороны, по мнению Николаева, не стоит слишком преувеличивать значение рекордного показателя в $690,6 млрд.
«Основная функция международных резервов — обеспечение финансовой стабильности государства, некий «последний довод королей», — рассуждает Никита Масленников, ведущий эксперт Центра политических технологий. — Глава ЦБ Эльвира Набиуллина недавно предупредила о предстоящих сложных временах, подразумевая различные сценарии развития событий. Один из них — усиление санкционного давления со стороны недружественных государств. Другой — дальнейшее дробление мировой экономики на отдельные блоки. Очевидно, что в таких условиях монетарная стабильность напрямую зависит от уровня ЗВР. Российский Центробанк не уникален в своем подходе: центральные банки по всему миру, будучи консерваторами, наращивают активы «на черный день», особенно в виде физического золота».
По сути, драгоценные металлы остаются одними из немногих активов, способных обеспечить финансовую безопасность в условиях резкого ухудшения глобальной экономической ситуации. Примечательно, отмечает Масленников, что сейчас растет и цена на серебро. Хотя его включение в состав ЗВР пока лишь обсуждается, аналитики прогнозируют, что через год-два мировые регуляторы начнут активно закупать серебро вслед за частными инвесторами. Масленников подчеркивает важность состава ЗВР. Меньшую часть, номинированную в долларах, российское государство технически не может использовать из-за заморозки. Иначе обстоит дело с юанями, составляющими значительную часть ФНБ. Поэтому сумма в $690,6 млрд не должна вводить в заблуждение: большая ее доля — это подушка безопасности на случай крайних обстоятельств, необходимая для поддержания международных расчетов в кризисной ситуации.
«Направлять эти средства в промышленность, стимулируя кредитный бум, — значит, еще сильнее разгонять денежную эмиссию, которая и так высока как по бюджетному, так и по банковскому каналам, — говорит Масленников. — Экономике точно не нужен дополнительный импульс, который приведет к ускорению инфляции! Что касается вопроса, входят ли замороженные активы России на $300 млрд в состав вышеупомянутых $690,6 млрд, этот вопрос следует адресовать Центробанку. Формально они должны входить, поскольку эти активы не конфискованы, а только заблокированы».
