Германия и Италия, одни из крупнейших держателей золота, открыто заговорили о репатриации своих активов.
В течение десятилетий крупнейшие мировые державы предпочитали хранить свои золотые резервы в американских хранилищах, полагаясь на США как на гаранта стабильности и безопасности. Однако эта давняя традиция оказывается под угрозой: Германия и Италия, обладающие значительными золотыми запасами, открыто обсуждают возможность возвращения своих активов на родину. Что кроется за этим шагом — лишь политическое веяние или глубокое недоверие к меняющимся экономическим и политическим принципам США?
Изображение: Золотые слитки, символизирующие резервы, которые могут быть репатриированы. Фото: Алексей Меринов
Соединенные Штаты удерживают крупнейший в мире золотой запас, насчитывающий около 8,1 тысячи тонн, что по текущему курсу составляет почти 880 миллиардов долларов (при цене около $3300 за тройскую унцию). Помимо собственных резервов, США также служат хранилищем для золота таких стран, как Германия, Италия, Нидерланды и Польша. Исторически это объяснялось ролью США как ключевого союзника и гаранта безопасности.
Однако ситуация постепенно меняется. Эксперты в Германии, которая занимает второе место по объему золотых запасов (3350 тонн), и в Италии (более 2450 тонн) начали открыто призывать к репатриации драгоценного металла из США. Пока речь идет лишь о призывах к политическому руководству, например, со стороны Ассоциации европейских налогоплательщиков. Аналогичные шаги ранее предпринимали Нидерланды (в 2014 году) и Франция (в 1960-х годах). Возникает вопрос: что побуждает эти страны задуматься о возвращении золота?
Основной причиной, по словам президента Ассоциации европейских налогоплательщиков Михаэля Йегера, являются действия Дональда Трампа. В частности, тревогу вызывает его стремление подорвать независимость Федеральной резервной системы (ФРС) США. Однако корни этой проблемы уходят гораздо глубже.
Центральные банки традиционно отвечают за контроль над инфляцией, используя для этого различные инструменты, например, изменение ключевой ставки. Повышение ставки сдерживает инфляцию, но замедляет экономический рост; понижение стимулирует рост, но ускоряет инфляцию. В современной экономической теории считается, что центральные банки должны быть независимы от правительства. В противном случае возникает соблазн увеличить государственный долг (например, путем выпуска облигаций), а затем обесценить национальную валюту через инфляцию, чтобы погасить долг уже «дешевыми» деньгами.
Яркий пример последствий нарушения независимости регулятора — ситуация в Турции, где президент Эрдоган сменил трех глав Центрального банка за два года из-за их несогласия с его политикой низких процентных ставок, что лишь усугубило экономические проблемы.
Независимость американской ФРС была закреплена Законом о Федеральном резерве 1913 года. Еще в свой первый президентский срок у Трампа возникали разногласия с нынешним председателем ФРС Джеромом Пауэллом. Трамп выступает за низкие процентные ставки, что, с одной стороны, способствует экономическому росту США, но с другой — может привести к высокой инфляции, с чем Пауэлл не согласен.
Изначально Дональд Трамп пришел к власти с критикой в адрес ключевых торговых партнеров США из-за значительного торгового дисбаланса. Продолжительное время США импортировали гораздо больше товаров, чем экспортировали, что привело к деиндустриализации и сокращению собственного производства. Сегодня Китай, нарастивший экономическую мощь, бросает вызов США, создавая экзистенциальную угрозу. Ответом на этот вызов видится реиндустриализация – возвращение производств на американскую землю. Однако это сложная задача, требующая увеличения экспорта американских товаров, что достигается через протекционистские тарифы и политику обесценивания доллара. Низкий курс национальной валюты выгоден экспортерам, но провоцирует инфляцию, за которой следит глава ФРС Пауэлл, отказывающийся снижать ключевую ставку.
Второй важный аспект реиндустриализации — значительные государственные расходы. Это включает налоговые преференции и перераспределение госрасходов для стимулирования производственного процесса. Трамп инициировал законопроект о налогах и расходах, направленный на предоставление таких льгот и изменение энергетической политики. В целом это могло бы быть полезным, если бы не вело к значительному увеличению и без того рекордного госдолга США. По логике Трампа, расходы должны нести страны, которые годами выгодно использовали Америку как основной рынок сбыта.
Действия Трампа понятны, но тревогу вызывает не столько их суть, сколько методы. Трамп стремится достичь своих целей любыми средствами, бросая вызов системе сдержек и противовесов, что рассматривается как «посягательство на святое».
Неудивительно, что внутри американской элиты наблюдается раскол, не только между Трампом и так называемым «глубинным государством», но и среди его бывших сторонников, включая Илона Маска и некоторых убежденных республиканцев, разочаровавшихся в его политике.
На фоне этой ситуации, оппозиционные силы в европейских странах призывают к репатриации золотых активов, чтобы избежать возможной экспроприации. Хотя сейчас это маловероятно, непредсказуемость Трампа делает его потенциально опасным.
Вероятность репатриации золота не равна нулю. Она не должна существенно повлиять на стабильность доллара или мировые финансовые рынки. Однако существуют большие сомнения, что нынешние европейские лидеры рискнут пойти на такой шаг, чтобы не испортить и без того напряженные отношения с американским лидером. Вероятно, они надеются «переждать» президентство Трампа, сохраняя статус-кво.
В условиях глобальной неопределенности, когда даже фундаментальные основы мировых финансов подвергаются испытанию, вопрос золотовалютных резервов становится ключевым для всех стран, включая Россию. Российские золотовалютные резервы, значительная часть которых состоит из золота и юаней, уже изменили свою структуру после февраля 2022 года. В свете рисков экспроприации и политизации драгоценного металла, для России особенно актуальна политика максимальной суверенизации и физического обеспечения своих резервов, что подразумевает дальнейшее накопление золота на территории страны и развитие независимых, устойчивых к внешнему давлению финансовых инструментов и инфраструктуры.
Отказ от ответственности: Данный текст является перефразированием оригинальной статьи и выражает точку зрения автора оригинала.
