Центральный банк временно приостановил раскрытие ожиданий по валютному курсу.
Центральный банк Российской Федерации принял решение временно воздерживаться от публичного объявления ожидаемых диапазонов курса рубля по отношению к иностранным валютам на среднесрочную перспективу. Эту информацию подтвердил Андрей Ганган, глава департамента денежно-кредитной политики Банка России. Регулятор опасается, что такая информация может быть неверно истолкована гражданами как целевой ориентир, хотя в действительности Центробанк не занимается прямым управлением валютным курсом. В данном материале мы разберемся, на какие прогнозы россиянам следует опираться в текущей ситуации.
Причины отсрочки публикации
В конце 2023 года заместитель председателя Центробанка Алексей Заботкин сообщил о планах регулятора определиться с вопросом публикации прогнозов курса рубля в первой половине 2024 года. Однако из-за введения американских санкций против Московской биржи и связанной с ней инфраструктуры в июне прошлого года, рассмотрение данного вопроса было отложено еще на год, до момента подготовки проекта документа «Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на трехлетку 2026-2028 годов». С декабря прошлого года Банк России уже начал использовать для расчета курсов иностранных валют к рублю объединенные данные как с биржевых, так и с внебиржевых сегментов рынка.
Срок, установленный регулятором, истек, и теперь стало окончательно ясно, что публикация ожиданий по валютному курсу пока не планируется. Ранее Заботкин отмечал, что Центробанк имеет внутреннее понимание прогнозной траектории курса как «части всего модельного аппарата» макропрогноза, но публично эта информация не раскрывается. Основной причиной отказа от раскрытия является опасение, что рынок воспримет прогнозный диапазон как негласную цель ЦБ РФ. При этом ключевой задачей денежно-кредитной политики регулятора остается снижение инфляции до 4%. Андрей Ганган подтвердил это решение, заявив: «Мы пока отложили эту идею, […] потому что считаем, что пользы от ее публикации в текущих условиях будет мало. Скорее всего, многие люди просто неправильно будут интерпретировать прогноз по курсу». Тем не менее, он не исключил возможности изменения этой позиции в будущем, отметив, что вопрос будет проанализирован в рамках обзора денежно-кредитной политики.
Мнения экспертов
Заведующий кафедрой государственных и муниципальных финансов РЭУ им. Плеханова, Михаил Косов, считает, что решение ЦБ РФ об отказе от публикации прогнозов курса рубля обосновано. По его мнению, такие оценки часто воспринимаются рынком как прямой целевой ориентир, что может спровоцировать спекулятивные операции. В условиях высокой внешней неопределенности это увеличивает риск значительных расхождений между прогнозируемыми и фактическими значениями, что, в свою очередь, способно подорвать доверие к регулятору. В отличие от развитых стран, где подобные сценарии служат аналитическим инструментом, в России они скорее могут стать фактором дестабилизации.
Юлия Кузнецова, президент Ассоциации финансовых и инвестиционных советников фондового рынка, поддерживает эту точку зрения: «Любой ориентир от регулятора мгновенно становится для рынка не просто прогнозом, а обязательным сигналом. Если ЦБ РФ назовёт диапазон, это будет воспринято как „обещание“ поддерживать курс в этих рамках». Это противоречит принципу инфляционного таргетирования, при котором курс должен быть плавающим. Кроме того, в условиях санкций и высокой волатильности любой прогноз быстро утрачивает актуальность и может негативно сказаться на репутации Банка России.
Директор аналитического департамента «Цифра брокер» Ованес Оганисян добавил, что хотя внутренние аналитические материалы Банка России могут учитывать различные сценарии курса рубля, открытая публикация прогнозов нецелесообразна. Это может привести к их использованию в спекулятивных целях или стать поводом для обвинений в адрес финансовых властей в случае отклонения реального курса от прогнозируемого.
На что ориентироваться гражданам?
В условиях отсутствия официальных прогнозов от ЦБ РФ возникает логичный вопрос: на какие источники информации следует ориентироваться гражданам, планирующим операции с валютой? Ованес Оганисян рекомендует обращать внимание на опросы аналитиков, публикуемые Банком России, которые аккумулируют текущие рыночные ожидания.
Михаил Косов предлагает расширенный список ориентиров:
- Прогнозы Минэкономразвития РФ: Эти данные закладываются в бюджет страны и отражают государственные приоритеты, а также возможные траектории платежного баланса и внешнеэкономических условий.
- Сценарные оценки Банка России: Несмотря на отсутствие прямых прогнозов, регулятор может публиковать сценарные обзоры.
- Аналитические обзоры крупных российских банков и инвестиционных компаний: Эти материалы отражают рыночные ожидания и профессиональные оценки.
- Долгосрочные сценарии международных организаций: Отчеты МВФ, Всемирного банка, ОЭСР и Нового банка развития (New Development Bank) могут дать представление о глобальных глобальных экономических тенденциях.
Ученый подчеркивает, что гражданам следует воспринимать эти оценки не как точный курс, а как диапазон возможных значений, учитывая, что динамика валюты зависит от множества факторов. Рациональной стратегией является сопоставление различных прогнозов, определение «коридора» возможных изменений и учет общих экономических рисков, а не фокусировка на одном фиксированном значении.
Аналитик Freedom Finance Global Владимир Чернов, в свою очередь, считает, что в текущих условиях «гражданам лучше ориентироваться на консенсус-прогнозы аналитиков крупных банков и инвестиционных компаний, которые учитывают макроэкономические данные и геополитику, а не на единичные ведомственные оценки». Он отмечает, что прогнозы Минэкономразвития могут быть полезны для понимания долгосрочных трендов, но иногда бывают излишне оптимистичными. Аналитические данные международных агентств, таких как Moody`s, также следует рассматривать с осторожностью из-за санкционного давления. По его мнению, такой подход, предлагающий диапазоны и различные сценарии, более полезен, чем поиск «официального курса будущего». Для долгосрочного планирования Чернов советует опираться на фундаментальные факторы и самостоятельно отслеживать рыночные сигналы, такие как динамика экспортной выручки, мировые цены на нефть и решения ЦБ РФ по ключевой ставке, признавая при этом ограниченную точность любых прогнозов в современных условиях.
