Financial Times сообщает о переориентации развивающихся стран с доллара на юань.
В условиях беспрецедентно высоких процентных ставок Федеральной резервной системы США, развивающиеся экономики активно диверсифицируют свои источники финансирования, предпочитая займы в китайских юанях и швейцарских франках. Этот значимый сдвиг, инициированный такими государствами, как Кения, Шри-Ланка и Панама, обусловлен растущими затратами на обслуживание долларовых долгов и отражает усиливающуюся тенденцию к дедолларизации мировой финансовой системы. Британская The Financial Times подробно описывает эту динамику.
Причины ухода от доллара
Повышение ключевой ставки ФРС до 4,25-4,5% сделало долларовые кредиты значительно более дорогими. Как подчеркивает Армандо Армента, вице-президент по глобальным экономическим исследованиям AllianceBernstein, «высокие процентные ставки и крутая кривая доходности казначейских облигаций США удорожают долларовое финансирование, даже при низких спредах по долгам развивающихся рынков». Это вынуждает страны сосредоточиться на поиске краткосрочных, но эффективных решений для сокращения своих финансовых обязательств.
Переход на юани: роль инициативы «Пояс и путь»
Инициатива Китая «Пояс и путь», предоставившая правительствам по всему миру миллиарды долларов на инфраструктурные проекты, становится ключевым фактором в переходе на юань. Изначально многие из этих кредитов были долларовыми с низкими ставками, но их стоимость для заемщиков существенно возросла. Например, Кения ведет переговоры с China ExIm Bank о конвертации 5 млрд долларов кредитов на железнодорожный проект в юани. Шри-Ланка также рассматривает возможность финансирования в китайской валюте для завершения автомагистрали, работы по которой были приостановлены после дефолта 2022 года.
Швейцарский франк как привлекательная альтернатива
Швейцарский франк также набирает популярность благодаря политике нулевых процентных ставок Швейцарского национального банка. Панама, например, привлекла франковые кредиты на сумму, эквивалентную 2,4 млрд долларов, сэкономив более 200 млн долларов по сравнению с долларовыми займами. Министр финансов Панамы, Фелипе Чапман, отмечает, что это часть стратегии по диверсификации управления долгом, чтобы «не полагаться исключительно на рынки капитала в долларах США». Колумбия планирует аналогичные шаги, рассматривая рефинансирование долларовых облигаций с доходностью 7-8% за счет франковых займов под 1,5%.
Ограничения и рост евро
Однако эксперты указывают на определенные ограничения этого тренда. Юфан Хуан из Китайско-африканской исследовательской инициативы Университета Джонса Хопкинса отмечает, что многие заемщики проявляют осторожность в отношении юаневых кредитов, и пока это скорее исключения, чем правило. Странам часто приходится хеджировать валютные риски с помощью деривативов, поскольку их экспортные доходы редко формируются в юанях или франках. Инвесторы также подчеркивают, что такие займы вряд ли смогут заменить доступ к более крупному и ликвидному рынку долларовых облигаций в долгосрочной перспективе. Тем не менее, корпоративное финансирование в евро также растет: объем облигаций развивающихся рынков в европейской валюте достиг 239 млрд долларов к июлю, причем треть приходится на азиатских эмитентов. Этот многовалютный подход свидетельствует о фундаментальном изменении глобальной финансовой архитектуры, где доллар постепенно утрачивает свое доминирующее положение, уступая место более диверсифицированной системе заимствований, как заключает Financial Times.
