Аналитик Разуваев назвал пять основных угроз для экономики и рубля
В России август традиционно воспринимается как месяц, богатый на негативные события. Цепочка трагедий и потрясений, начиная с середины 1980-х, включает крупные катастрофы, теракты, знаковые моменты распада СССР и дефолт 1998 года.
Этот месяц часто оказывается неблагоприятным и для курса рубля, который в конце лета почти всегда слабеет. Несмотря на недавнее укрепление национальной валюты вопреки прогнозам, многие ожидают ее снижения и в текущем году. Какие угрозы могут реализоваться в августе 2025 года?
«Черные лебеди» или закономерности?
Конец лета для России исторически связан с различными форс-мажорами и катастрофами. Эта тенденция стала заметной с середины 1980-х годов. Среди печальных событий августа: авария на атомной подлодке К-431 (10 августа 1985), крушение теплохода «Адмирал Нахимов» (31 августа 1986), августовский путч 1991 года, ускоривший распад СССР, и дефолт 1998 года. Также в августе произошли взрыв на Манежной площади (1999), катастрофа подводной лодки «Курск» (12 августа 2000), два теракта на российских авиалайнерах (24 августа 2004), начало военных действий в Южной Осетии (август 2008), авария на Саяно-Шушенской ГЭС (7 августа 2009).
Российская экономика также не раз переживала потрясения в последний летний месяц, например, усиление кризиса после путча 1991 года и тяжелое восстановление после дефолта 1998 года. Статистика поведения рубля в августе вызывает опасения: аналитик Freedom Finance Global Владимир Чернов отмечает, что с 1998 по 2024 год доллар укреплялся против рубля в 20 из 26 случаев. По его словам, даже в относительно спокойные 2020 и 2021 годы август сопровождался колебаниями курса на 3–5%. Чернов связывает такую динамику с налоговыми и бюджетными циклами, сезонным снижением экспортной выручки и повышенной чувствительностью инвесторов к внешнеполитическим событиям.
Однако не все эксперты согласны с тем, что августские события стоит называть «черными лебедями». Нассим Талеб, автор концепции «черного лебедя», описывает им труднопрогнозируемые, неожиданные события, которые кардинально меняют ситуацию и делают прежние прогнозы неактуальными. Примеры Талеба включают реакцию бирж на события 11 сентября 2001 года.
Неожиданность — ключевой фактор
Доцент экономического факультета РУДН Лазарь Бадалов считает, что август в России не является примером «черного лебедя», поскольку многие потенциальные форс-мажоры в этот месяц уже ожидаемы обществом. По его мнению, «черным лебедем» можно назвать дефолт 1998 года или, например, блокировку российских валютных резервов Западом, так как это было трудно предсказать. Если же произойдет их конфискация, это уже не будет «черным лебедем», так как событие стало ожидаемым.
Вместе с тем, доцент кафедры государственных и муниципальных финансов РЭУ им. Плеханова Артем Люкшин полагает, что в августе 2025 года могут возникнуть новые, пока не до конца ясные риски в геополитике и на сырьевых рынках, которые поставят перед российской экономикой новые вызовы.
Он отмечает, что несмотря на поддержание высокой ключевой ставки, укрепляющей рубль, наметилось смягчение денежно-кредитной политики (ставка ЦБ была снижена до 20% на июньском заседании). Высокий уровень предложения валюты и рост экспорта также способствуют укреплению рубля, как и глобальное снижение курса доллара США. Однако возможное дальнейшее снижение ставки ЦБ в конце июля может привести к ослаблению рубля. Текущий высокий курс национальной валюты обостряет проблемы с дефицитом бюджета.
Люкшин считает, что вероятное введение новых санкций, отсутствие прогресса в разрешении геополитических вопросов и неопределенность цен на углеводороды могут ослабить рубль в ближайшей перспективе. Таким образом, в конце лета возможно начало девальвации.
Российская экономика демонстрирует способность к адаптации, но в этом августе могут потребоваться новые шаги в ответ на ужесточение ограничений. Новый пакет санкций может включать дальнейшее отключение банков от SWIFT, расширение торговых запретов, усиление контроля за обходом санкций и запрет на экспорт ИТ-оборудования и софта. Основной удар может прийтись на сферу международных расчетов, поэтому необходимо заранее прорабатывать вопросы их бесперебойной организации.
Топ-5 угроз российской экономике
Член наблюдательного совета Гильдии финансовых аналитиков и риск-менеджеров Александр Разуваев представил свой список из пяти ключевых потенциальных «черных лебедей» августа 2025 года для российской экономики.
— Что вы считаете главным риском для экономики России в конце лета?
— Первый «черный лебедь» — это резкое ослабление нацвалюты до 100 рублей за доллар. Неожиданностью здесь будет именно скорость девальвации, поскольку, согласно статистике, август действительно не был самым удачным месяцем для рубля. Несмотря на его впечатляющее укрепление в первой половине 2025 года, многие участники рынка предупреждают: август может стать настоящим испытанием. На фоне ожидаемого снижения ключевой ставки, сезонного падения экспортной выручки и роста импорта курс доллара может серьезно укрепиться.
Экономисты и инвесторы ждут ослабления рубля со второй половины мая, так как он сильно переукреплен из-за высокой ключевой ставки. Фактически, нацвалюта уже выполнила «годовую норму» по укреплению. На фоне невысоких нефтяных котировок возникают риски для бюджета. Против нацвалюты говорит и статистика, поэтому даже самые осторожные аналитики ожидают мягкой девальвации на 3–5%. Однако риски для рубля сохраняются: это нефтяные котировки, геополитика и решения ФРС США. Некоторые специалисты советуют частично конвертировать сбережения, пока курс ниже «психологической нормы» в 95–100 рублей.
— А как вы считаете, будет резкий обвал или плавная девальвация рубля?
— Я считаю, что риск сильного обвала нацвалюты в августе исключать нельзя. Но это событие будет иметь и обратную сторону. Например, ослабление рубля хорошо скажется на фондовом рынке России, так как акции компаний-экспортеров пойдут вверх. Кроме того, золото в рублях сильно подорожает. Этот металл торгуется в долларах, и его стоимость в других валютах уже выросла. Теперь инвесторы ждут этого и в рублях. Соответственно, те, у кого есть инвестиции в драгметалл, до конца года смогут заработать, а у кого нет — еще могут прикупить акции золотодобывающих компаний или драгоценные монеты и получить прибыль через несколько месяцев.
Но девальвация рубля — не единственный риск. Второй «черный лебедь» — это банковский кризис.
— Что вы имеете в виду?
— По мнению ряда экспертов, прежде всего западных, высокие ставки по кредитам вызовут массовые неплатежи заемщиков уже к концу июля и в августе. Как следствие, в России начнется кризис.
— Однако финансовая отчетность банков пока вроде бы не предвещает беды?
— Мы говорим об угрозах, и такого развития событий исключать нельзя. Кроме того, всем ясно, что в случае кризиса Банк России и Минфин не будут бездействовать. Однако я бы не исключал этот риск полностью, поскольку в России действительно отмечается замедление промышленного производства. В июле Михаил Мишустин отмечал, что оно вынужденное, связанное с необходимостью сбалансированных решений для макроэкономических показателей, чтобы избежать «перегрева» и сдержать инфляцию. Тем не менее, по словам главы правительства, рост обрабатывающей промышленности замедлился и составит 3% в 2025 году после 8,5% в прошлом. Западные эксперты видят это и обоснованно указывают на такие риски. Так что не будем исключать и этот сценарий.
— Хорошо. А что на третьем месте?
— Следующий риск — это поведение Ирана. Персы могут захотеть забрать свои деньги из России. Прежде всего, это деньги, которые заходили через исламский банкинг в облигации и в акции. Иранским финансистам по шариату доступны любые акции, кроме бумаг алкогольных компаний. Однако после недавнего конфликта с Израилем и США персам деньги могут понадобиться на восстановление их собст
