Девальвация национальной валюты неизбежна из-за бюджетных и финансовых рисков.
Наблюдается заметное ослабление российской валюты: внебиржевой курс доллара к рублю достиг уровня 83,7, что сопоставимо с показателями весны. Это происходит в сентябре, что некоторые связывают с так называемым «августовским проклятием». Среди ключевых факторов, влияющих на этот процесс, эксперты называют предстоящее решение Центрального банка по ключевой ставке. Аналитики полагают, что рынки заранее реагируют на ожидаемое снижение ставки на 200 базисных пунктов, до 16% годовых.
Сильно укрепившийся ранее рубль создал предпосылки для его последующего ослабления. Официальный курс доллара, составлявший в среднем 102,3 рубля в январе 2025 года, демонстрировал снижение до 83,3 в апреле, 80,4 в мае, а в июне и июле держался на уровне около 78,7-78,73. В августе курс был 80,1. Однако, после периода летней стабильности, национальная валюта начала терять позиции.
Стоит отметить, что Министерство финансов планирует осуществлять продажу иностранной валюты и золота в период с 5 сентября по 6 октября на сумму 31,5 миллиарда рублей, ежедневно реализуя эквивалент 1,4 миллиарда рублей в рамках бюджетного правила. Этой мерой теоретически предполагается поддержка курса рубля, однако ее фактическая эффективность остаётся под вопросом.
Текущее снижение курса рубля может быть частично объяснено отменой обязательных нормативов по продаже валютной выручки, что было недавно реализовано. Этот шаг, по сути, дающий экспортерам полную свободу действий с валютой, может указывать на то, что сильный рубль не соответствует интересам правительства. В целом, на ситуацию влияют различные фундаментальные экономические факторы.
Игорь Николаев, главный научный сотрудник Института экономики РАН, отмечает, что всё чаще звучат мнения о возможном вступлении страны в полноценную рецессию, независимо от внешних факторов, таких как санкции. В связи с этим, Центральный банк, скорее всего, примет решение о снижении ключевой ставки на предстоящем заседании 12 сентября, хотя точный размер снижения (100 или 200 базисных пунктов) пока неизвестен. Подобное решение неизбежно приведет к дальнейшему ослаблению рубля. Рынки уже сейчас активно реагируют на эти ожидания. Существует распространённое убеждение, что уровень ключевой ставки определяет все экономические процессы, что, по мнению Николаева, приводит к стремлению к смягчению монетарной политики, несмотря на явные риски ускорения инфляции.
Николаев прогнозирует, что в ближайшем будущем курс доллара превысит 90 рублей, даже без учёта потенциальных геополитических потрясений.
Как указывает доктор экономических наук Алексей Ведев, существует выраженная сезонная закономерность: анализ динамики курса рубля за последние два десятилетия показывает, что девальвация часто происходит в августе, либо в сентябре-октябре. Он также добавляет, что в настоящее время Минфин, действуя в рамках бюджетного правила, создает дополнительный спрос на национальную валюту, что указывает на то, что текущий курс рубля является для него завышенным, и Минфин, вероятно, влияет на его формирование. Внешнеторговая ситуация не претерпела значительных изменений, а окончание сезона отпусков снизило спрос на иностранную валюту, что говорит о схожести текущего платежного баланса с июльским.
Очевидно, что ослабленный рубль выгоден Министерству финансов и бюджету страны. Однако, это также приведет к удорожанию импортных товаров, что спровоцирует общий рост цен. Ведев утверждает, что правительство будет способствовать дальнейшему снижению курса рубля до отметки в 100 за доллар, хотя сам он считает оптимальным для экономики коридор 75–85 рублей.
Александр Разуваев, член наблюдательного совета Гильдии финансовых аналитиков и риск-менеджеров, выделяет две составляющие текущей ситуации: непосредственный катализатор и корневую причину. Поводом является широко ожидаемое понижение ключевой ставки на 100-200 базисных пунктов, что неминуемо ослабит национальную валюту. Фундаментальной же причиной он называет значительный бюджетный дефицит в размере 4,89 триллиона рублей, напоминая о практике бывшего премьер-министра Виктора Черномырдина, который прибегал к девальвации для покрытия бюджетных пробелов.
Разуваев считает, что влияние текущих курсовых колебаний на инфляцию не будет существенным. По его мнению, на инфляционные процессы в большей степени влияет потребительская активность и оборот денежных средств на товарных рынках, которые в настоящее время далеки от максимальных показателей. Он также акцентирует внимание на сезонности, указывая, что осенний период и вторая половина года традиционно характеризуются ослаблением рубля, приводя в пример «чёрный вторник» 1994 года. По его прогнозам, к концу года рубль ослабнет до 100 за доллар, но не достигнет отметки в 130, которую могли бы желать экспортеры.
Денис Астафьев, руководитель финтех-платформы SharesPro, перечисляет несколько факторов, способствующих давлению на рубль: это снижение нефтяных котировок до диапазона $60–65 за баррель, ожидаемое уменьшение ключевой ставки Центробанком, а также возрастающий спрос на иностранную валюту со стороны импортеров в начале осени. Он также отмечает, что дополнительную нестабильность привносит методика формирования официального курса Центрального банка на основе внебиржевых операций.
Такое изменение курса имеет двоякое влияние на экономику. С одной стороны, ослабление рубля приводит к увеличению рублёвых доходов государственного бюджета и экспортёров. С другой стороны, оно усиливает инфляционные ожидания и повышает стоимость импортных товаров для предприятий и потребителей. В связи с этим, Центральный банк будет проявлять осторожность в своих действиях, стремясь не допустить чрезмерного обесценивания национальной валюты при снижении ставок. Астафьев прогнозирует, что в ближайшее время курс будет находиться в диапазоне 81–85 рублей за доллар.
