Предложение о предоставлении Украине 140 млрд евро за счёт замороженных российских средств
Перспективы использования замороженных активов
Канцлер Германии Фридрих Мерц 5 октября провел телефонные переговоры с президентом США Дональдом Трампом, в ходе которых обсуждалась возможность применения замороженных российских активов для финансовой поддержки Украины. Эту информацию подтвердил официальный представитель германского кабинета министров Штефан Корнелиус. Возникает вопрос, какая будет ответная реакция России, если Европейский союз реализует данный план.
Различные подходы к средствам: от кредита до «репараций»
По информации газеты Financial Times, Фридрих Мерц предложил выделить Украине беспроцентный кредит на сумму 140 миллиардов евро, который будет финансироваться за счет российских активов, заблокированных после начала Специальной военной операции.
Ранее председатель Еврокомиссии Урсула фон дер Ляйен представила свой вариант — так называемый «репарационный кредит». По этой схеме, Украина должна получить займ, возврат которого будет зависеть от получения «компенсаций от России». При этом сами российские активы, как утверждается, не будут изыматься напрямую. Вместо этого планируется перевести замороженные активы из бельгийского депозитария Euroclear в специально созданный фонд. Этот фонд будет инвестировать средства на длительный срок и получать прибыль. Созданная таким образом структура будет принадлежать либо всем государствам ЕС, либо правительствам, выступающим гарантами облигаций. 30 сентября глава ЕК сообщила, что часть полученного таким образом «репарационного кредита» для Украины пойдет на закупку вооружений для Вооруженных сил Украины у европейских производителей. По данным Bloomberg, европейские чиновники могут принять решение по предложенной Урсулой фон дер Ляйен схеме уже к 23 октября.
Президент Российской Федерации Владимир Путин высказался относительно этих намерений, заявив, что в случае конфискации активов страны (в отличие от простого использования доходов от них) речь пойдет об открытом хищении, то есть о грабеже.
Общая сумма российских активов, которую европейцы рассматривают к использованию, составляет около 300 миллиардов долларов. Эти активы накапливались постепенно. По словам ведущего аналитика FreedomFinance Global Натальи Мильчаковой, на 1 января 2002 года объем золотовалютных резервов (ЗВР) России составлял всего 37 миллиардов долларов, тогда как к 1 января 2022 года он достиг 630 миллиардов долларов, увеличившись за два десятилетия в 17 раз.
Исторически, с момента создания Центрального банка РФ в начале 1990-х годов, российские ЗВР хранились в мировых резервных валютах из-за нестабильности рубля. Это означает, что они всегда находились на Западе, поскольку безналичная валюта и ценные бумаги иностранных эмитентов должны храниться на счетах в центральном банке страны-эмитента этой валюты. Формирование ЗВР происходило преимущественно за счет нефтедолларов, полученных государством в периоды высоких цен на нефть.
Как отметила инвестиционный советник Юлия Кузнецова, за последние 20 лет объем международных резервов России прошел несколько циклов: быстрый рост до 2008 года, последующее падение после кризиса, восстановление в 2010-х и новый рост до 630 миллиардов долларов к январю 2022 года. Однако после февраля 2022 года странами G7 и ЕС было «иммобилизовано» около 300 миллиардов долларов (примерно 257–260 миллиардов евро) этих активов. Из них около 210 миллиардов евро находятся в Европе, причем львиная доля — порядка 185–194 миллиардов евро по разным данным — сосредоточена в брюссельском Euroclear.
Ожидание ответа и возможные последствия
На неформальном саммите министров финансов ЕС, состоявшемся в начале октября в Копенгагене, обсуждалось применение замороженных российских активов для нужд Украины. Тем не менее, соглашение не было достигнуто, поскольку некоторые государства выразили опасения относительно возможных негативных последствий такого шага.
Со своей стороны, Россия заявила, что в случае присвоения её активов Европейский союз столкнётся не только с репутационными потерями, но и с прямыми финансовыми убытками. Заместитель министра иностранных дел РФ Александр Грушко заявил о «жесткой» ответной реакции, добавив, что предварительная работа в этом направлении уже проведена. В прессе появилась информация, что в случае конфискации российских активов на Западе страны ЕС и даже те, что не входят в него, но присоединились к санкциям (например, Швейцария и Норвегия), могут потерять до 266 миллиардов долларов. Для сравнения, общая сумма российских активов, заблокированных в Европе, составляет около 228 миллиардов долларов и хранится в депозитарной системе Euroclear. Наталья Мильчакова напомнила, что некоторые активы европейских компаний в реальном секторе, например, Fortum, уже находятся под временным управлением Росимущества, и их национализация вполне возможна. В РФ также имеются активы, ранее принадлежавшие портфельным инвесторам. По её мнению, ответ будет вполне адекватным.
Однако существует и другая точка зрения. Юлия Кузнецова задалась вопросом о симметричности возможных ответных мер: «Будет ли «зеркальная» конфискация симметричной по силе? По номиналу — вряд ли. Консолидированных государственных резервов ЕС и госкомпаний в РФ на сумму, сопоставимую с 210 млрд евро в Европе, нет». Тем не менее, она подчеркнула, что для отдельных европейских компаний или стран блокировка или временное управление крупными активами, задержка сделок по выходу из России и ограничение репатриации средств могут привести к существенным частным убыткам и политическому давлению. Хотя по масштабу это «менее сопоставимо с иммобилизацией суверенных резервов нашей страны. Это, кстати, одна из причин, почему в ЕС настаивают именно на использовании доходов (процентов), а не прямой конфискации капитала».
Помимо прочего, рассматривается вопрос о долгосрочных последствиях для репутации России. Если страна предпримет «зеркальные» действия и конфискует европейские активы, это может навредить её отношениям с партнерами из Азии и стран БРИКС. Наталья Мильчакова отметила, что в таком случае будет трудно привлекать иностранных инвесторов из дружественных стран в российскую экономику. Доцент кафедры мировых финансовых рынков и финтеха РЭУ им. Плеханова Юлия Мягкова считает, что «конфискация активов европейских организаций в РФ может подорвать доверие иностранных инвесторов, что приведёт к оттоку капитала и технологическому отставанию».
Таким образом, стратегически наиболее целесообразным вариантом для России является минимизация ущерба через переориентацию торговых связей, наращивание сотрудничества с дружественными странами и создание автономных финансовых инструментов, а не попытки симметричной «конфискации», подытожила экономист.
