В числе ключевых факторов — новые санкции, дефицит госбюджета и ускорение инфляции.
Август, традиционно непредсказуемый и часто непростой для российской валюты, на этот раз прошел на удивление спокойно. Значительных геополитических или макроэкономических потрясений, способных вызвать обвал курса, не произошло. Последние недели рубль демонстрировал стабильность, удерживаясь около отметки в 80 за доллар. Однако сентябрь может нарушить эту устойчивость, хотя резкое падение курса маловероятно.
Если «осеннее увядание» рубля и начнется, то, скорее всего, оно будет постепенным. Впрочем, российская валюта уже неоднократно опровергала прогнозы: так, с марта 2025 года, когда доллар стоил 88,2 рубля, эксперты предсказывали его дальнейшее ослабление, но курс, напротив, укрепился до 80,2, а в июле достигал годового минимума в 76,6.
Сможет ли рубль продолжить игнорировать внешние обстоятельства в сентябре? Вероятнее всего, нет. Существует ряд существенных факторов, которые могут оказать негативное влияние на его курс. Например, ожидается, что 12 сентября Центральный банк, вероятно, снизит ключевую ставку до 16-17%. Это сделает рублевые вклады менее привлекательными, увеличит объем денежной массы и, как следствие, спрос на иностранную валюту.
Кроме того, в августе цена на нефть марки Brent снизилась на 8% (с $73,5 до $67,7 за баррель). В сентябре это может привести к уменьшению экспортных доходов и сокращению притока иностранной валюты в страну. На фоне торговых конфликтов и роста мирового объема добычи нефти спрос на энергоресурсы сокращается, что давит на цены. Это, как правило, неблагоприятно сказывается на рубле.
Главный научный сотрудник Института экономики РАН Игорь Николаев подчеркивает, что наиболее значимым фактором является геополитика, полная «мин замедленного действия». Он отмечает, что принятие Евросоюзом нового пакета санкций в сентябре усилит давление на Россию и, соответственно, на рубль. В качестве примера он напомнил о падении рубля на 11% в ноябре 2024 года (до 108 за доллар) после введения санкций против финансового сектора РФ, повлиявших на международные расчеты и сроки поступления экспортной выручки. «Рубль реагирует на подобные события», — заключил эксперт.
Снижение ключевой ставки ЦБ, будь то на 1% или 2%, также уменьшит интерес иностранных инвесторов к российским активам. Это может вызвать умеренную девальвацию до 82-83 рублей за доллар. Если же сложатся крайне неблагоприятные геополитические и внешнеэкономические обстоятельства, рубль может ослабнуть значительно сильнее, достигнув отметки в 90 и выше.
О дефиците бюджета:
Вопрос: Насколько значим для курса фактор бюджетного дефицита, который в июле достиг 4,88 трлн рублей (2,2% ВВП)?
Ответ: При текущем курсе будет крайне сложно выполнить годовые обязательства и покрыть дефицит, уже превысивший апрельский план Минфина в 3,8 трлн рублей (1,7% ВВП). Очевидно, что для финансирования расходов бюджета требуется более слабый рубль. Однако этот фактор, скорее всего, проявит себя не в сентябре, а в четвертом квартале. Правительство и Центральный банк учитывают это, понимая, что любые искусственные попытки ослабить рубль (например, через валютные интервенции) могут негативно сказаться на инфляции. При этом существенных изменений в курсе, если они и будут, ждать не стоит.
Об инфляции:
Вопрос: Сезонное снижение цен на плодоовощную продукцию, длившееся пять недель, завершилось. Ожидается ли ускорение инфляции в сентябре и как это повлияет на рубль?
Ответ: Действительно, в период с 19 по 25 августа инфляция составила 0,02%, что, хоть и символично, указывает на исчерпание плодоовощного дефляционного фактора. Теперь цены, вероятно, продолжат расти, несмотря на обилие дешевой сезонной продукции на рынках. Кроме того, в августе потребительские инфляционные ожидания выросли до 13,5% (с 13% в июле), а цены на бензин продолжают стремительно расти. Инфляция и курс национальной валюты тесно взаимосвязаны и влияют друг на друга. В условиях общего замедления экономического роста эти эффекты усиливаются, что снижает привлекательность рубля как надежного актива и стимулирует рост спроса на иностранную валюту.
