Положение американского доллара стало крайне уязвимым, что связано с непредсказуемостью политики, которую многие ассоциируют с возможным возвращением Дональда Трампа. Аналитик банковской группы ING Франческо Песоле точно описал эту ситуацию, заявив, что «доллар стал мальчиком для битья». По данным Financial Times, за первое полугодие текущего года индекс доллара (DXY) относительно корзины ключевых мировых валют снизился на 10%, что является самым значительным падением с 1973 года, когда он упал на 15%. Каковы последствия этого тренда для экономики России и курса рубля?
Спорные тарифные меры, предпринятые Белым домом, привели к хаосу на рынках и перетоку инвестиций в европейские активы, особенно в немецкие государственные облигации. В итоге курс евро вырос на 13%, достигнув отметки $1,17, вопреки ранним прогнозам ряда крупных банков с Уолл-стрит, ожидавших его снижения до паритета с долларом. Financial Times отмечает, что хотя доллар пока сохраняет статус резервной валюты, он больше не воспринимается инвесторами как «тихая гавань» в периоды неопределенности.
Ослабление доллара, тем не менее, согласуется с амбициозными целями администрации Трампа по выравниванию платежного баланса США и устранению «огромного торгового дефицита» в размере $918 млрд. Эксперты считают, что для достижения этих целей курс доллара может понадобиться снизить еще на 20-30% в течение ближайших трех лет. Советник Трампа Стивен Мирран убежден, что текущий завышенный курс доллара подрывает конкурентоспособность американского экспорта и увеличивает зависимость страны от импортных товаров, включая военную технику.
Данная ситуация порождает множество вопросов. Один из наиболее актуальных для России – как происходящее отразится на рубле? В какой степени заметное укрепление рубля с начала года связано с ослаблением позиций доллара в мире, и насколько эти два процесса взаимосвязаны?
Руководитель департамента поддержки клиентов и продаж «Альфа-Форекс» Александр Шнейдерман образно описывает текущую политику Вашингтона в отношении доллара фразой «Лес рубят – щепки летят». По его словам, главная цель Трампа – стабилизация американской экономики и увеличение экспорта товаров. Однако выбранные для этого методы довольно специфичны. Прежде всего, президент США активно противодействует глобальному процессу дедолларизации. Он неоднократно заявлял об этом еще до своего избрания, угрожая странам БРИКС введением пошлин, если они продолжат переходить на расчеты в национальных валютах.
Кроме того, идея стимулирования внутреннего производства и экспорта хорошо выглядит лишь на бумаге. В реальности ни одна современная продукция не может быть полностью произведена в одной стране; импорт сырья, технологий и комплектующих остается жизненно необходимым. Вашингтон пытается мотивировать производителей, вводя беспрецедентные пошлины в отношении основных торговых партнеров – ЕС, Мексики, Канады, Китая. Однако это может спровоцировать значительный рост мировых цен почти на все товары. Эксперт напоминает, что 9 июля истекает 90-дневный срок отсрочки введения пошлин. По мнению Шнейдермана, дальнейшая динамика курса доллара будет определяться именно решением о продлении или отмене этих мер.
«Развязав торговые войны, Трамп фактически свел на нет потенциальные выгоды от ослабления национальной валюты США», – отмечает главный научный сотрудник Института экономики РАН Игорь Николаев. Он считает, что таким образом США не смогут эффективно повысить конкурентоспособность своих товаров и укрепить позиции во внешней торговле. Более того, инвесторы начинают терять интерес к доллару и американским финансовым рынкам. Учитывая стремление Трампа сместить главу ФРС Джерома Пауэлла, снижение курса доллара, вероятно, продолжится. Для российской экономики это укрепление рубля, отчасти обусловленное слабостью доллара, является негативным фактором, поскольку ведет к недополучению миллиардов рублевых доходов от экспорта в бюджет.
По прогнозам Николаева, непредсказуемость Трампа, склонного к резким переменам, может спровоцировать внезапный разворот курса доллара вверх и, как следствие, быстрое ослабление рубля. Такой сценарий был бы выгоден российскому бюджету для покрытия дефицита, но привел бы к резкому ускорению инфляции. В этом случае Центробанк, скорее всего, будет вынужден повысить ключевую ставку, а не снижать ее.
Денис Астафьев, руководитель финтех-платформы SharesPro, подтверждает, что в краткосрочной перспективе слабый доллар выгоден для внешней торговли США, делая американскую продукцию более доступной за рубежом и способствуя росту экспорта и сокращению торгового дефицита. Однако в долгосрочной перспективе, по его мнению, это создает риски для макроэкономической стабильности и подрывает глобальное доверие к американской экономике.
Продолжительное падение курса доллара ведет к удорожанию импорта и сырья, усиливая инфляционное давление и снижая покупательную способность населения. Также возникает угроза потери долларом статуса ключевой резервной валюты мира. Это усложнит финансирование государственного долга США и приведет к росту стоимости заимствований. Астафьев указывает, что на фоне этих процессов рубль в 2025 году показал одно из самых быстрых укреплений среди мировых валют, подорожав к доллару более чем на 15% за полгода. Тем не менее, он сомневается в долгосрочности этой тенденции: прогнозирует, что при возможном снижении ключевой ставки ЦБ РФ и восстановлении объемов импорта курс рубля может вернуться в диапазон 95–97 за доллар.
Генеральный директор GIS Mining Василий Гиря считает, что слабость доллара стала одним из внешних факторов, поддержавших российский рубль. К другим факторам он относит налоговый период, положительный торговый баланс и низкую активность импортеров. Хотя прямая корреляция с глобальным ослаблением доллара не является абсолютной, она усиливает внутренние позитивные тренды. Сильный рубль способствует модернизации высокотехнологичных отраслей, включая ИТ-сектор и промышленный майнинг, стимулируя обновление оборудования и интерес к локализации инфраструктуры. Однако чрезмерное укрепление рубля вызывает опасения у экспортеров и снижает поступления в бюджет.
