Финансовые аналитики объясняют причины падения национальной валюты и дают свои оценки до конца текущего года.
Россияне сталкиваются с новой валютной реальностью, где доллар держится на уровне 85 рублей, а евро приближается к 100. Хотя экономисты предсказывали ослабление национальной валюты в течение всего лета, рубль демонстрировал удивительную стабильность, оставаясь в диапазоне 78-79 за доллар и 90-92 за евро. Однако за последнюю неделю произошло заметное падение: доллар вырос с 80 до 85 рублей, а евро — с 94 до 100. Что вызвало этот резкий обвал? Продолжится ли эта тенденция? И каким будет курс валют в ближайшей и долгосрочной перспективе? Эти вопросы мы адресовали ведущим финансовым аналитикам.
Почему произошло ослабление рубля?
Мы поинтересовались у аналитиков, что именно стало причиной столь резкого ослабления рубля в сентябре и какие факторы продолжают на него влиять.
Наталья Мильчакова, ведущий аналитик Freedom Finance Global:
«Рубль традиционно ослабевает в первой половине месяца и получает поддержку в конце благодаря налоговому периоду. Однако в сентябре на него оказали сильное негативное влияние геополитические факторы, в частности, опасения новых санкций США и ожидание слишком мягкого решения ЦБ РФ по ключевой ставке, что могло бы усилить инфляцию. Кроме того, мировые цены на нефть показывают слабую динамику, а российские макроэкономические показатели ухудшаются (замедление роста ВВП до 1,1%, рост бюджетного дефицита, техническая рецессия в черной металлургии и грузоперевозках). Отмена требования об обязательной продаже валютной выручки экспортерами также способствовала ослаблению.»
Марк Гойхман, эксперт компании ForexBY:
«С началом сентября на рубль повлияла совокупность факторов. Во-первых, уменьшилось предложение иностранной валюты из-за снижения цен на российский экспорт (в августе на 3,5%, на нефть – на 7,7%) и отмены обязательной продажи валютной выручки, что привело к падению объемов продажи валюты экспортерами до минимума за 3,5 года ($6,2 млрд). Во-вторых, увеличился спрос на валюту в связи с сезонным ростом импорта, расширением кредитования и увеличением денежной массы (на 1,5% в августе), что подняло потребность в валюте на 27% (до $33,4 млрд). Этот дисбаланс создает дефицит и повышает стоимость валюты. В-третьих, ожидание значительного снижения ключевой ставки ЦБ РФ 12 сентября снижает привлекательность рублевых вложений. В-четвертых, возросли геополитические и санкционные риски из-за отсутствия прогресса в переговорах по Украине и угрозы новых санкций. В-пятых, замедление экономического роста России (1,1% ВВП во 2 квартале против 1,4% в 1 квартале при прогнозе ЦБ в 1,8%) усилило опасения рецессии.»
Василий Гиря, генеральный директор GIS Mining:
«С начала сентября доллар укрепился к рублю на 3,7%. Это произошло из-за смещения баланса: экспортеры сократили продажи валюты, а импортеры увеличили покупки, что создало дефицит предложения. Также рынок ожидал более агрессивного снижения ключевой ставки ЦБ (на 200 б.п.), но регулятор ограничился 100 б.п., что охладило оптимизм и дало понять, что смягчение политики будет постепенным, ограничивая поддержку рублю. Дополнительными факторами стали сезонный рост бюджетных расходов и снижение интереса инвесторов к рублевым активам.»
Будущее рубля: укрепление возможно?
Мы также задали вопрос о дальнейшей динамике курса рубля и условиях, при которых возможно его укрепление.
Наталья Мильчакова:
«По нашему мнению, после умеренного снижения ключевой ставки ЦБ РФ, рубль, скорректировавшись вверх 12 сентября, может продолжить дешеветь вплоть до третьей декады месяца, когда начнется налоговый период. Период ослабления рубля может с некоторыми откатами вверх продолжаться вплоть до конца 2025 года, тем более, что в конце года, как правило, растет спрос на импорт и путешествия во время новогодних каникул, а значит – растет спрос на валюту. Мы полагаем, что равновесные уровни по курсу доллара к рублю в сентябре находятся примерно на уровне 82-84 руб., по евро – 97-99 руб. Но в период до конца сентября и тем более до конца года может произойти много разных неожиданных событий, в том числе – «черных лебедей», которые ослабят рубль вплоть до верхних границ наших прогнозных коридоров. Тем не менее, не исключено, что укрепление рубля может возобновиться, но для этого необходим геополитический прорыв, включающий решение украинского вопроса, восстановление торговых и полноценных дипломатических отношений между РФ и США, а также отмену части санкций. Маловероятно, что все эти события произойдут до конца 2025 года, хотя геополитика настолько переменчива, что полностью исключить вероятность такого сценария нельзя.»
Василий Гиря:
«Сейчас рубль ищет новую точку равновесия. Нужно понимать, что фундаментальные факторы никуда не исчезнут, поэтому ожидать быстрого восстановления рубля нет смысла. Краткосрочно можно ожидать диапазон 83–85 руб. по доллару, 98–100 руб. по евро, 11,50–11,85 руб. по юаню. Дальнейшее движение будет зависеть от действий ЦБ: если регулятор продолжит снижать ставку агрессивнее, давление на рубль усилится. Если же пауза окажется длиннее, рынок может стабилизироваться ближе к нынешним уровням. Ускорить падение рубля могут: резкое ухудшение внешнего фона (новые санкции, рост напряженности), падение цен на нефть или более быстрое смягчение ДКП. Поддержать валюту способны масштабные продажи Минфина по бюджетному правилу, рост цен на сырье (в меньшей степени из-за санкционного фактора) и умеренная политика ЦБ, которая даст рынку сигнал, что рубль не отпустят свободно.»
Марк Гойхман:
«Названные выше факторы ослабления рубля в начале сентября имеют среднесрочный характер и могут продолжить воздействие в ближайшие месяцы. Ситуацию несколько сгладило то, что 12 сентября ЦБ РФ снизил ключевую ставку с 18% до 17%, а не до 16%, как прогнозировалось многими. Это локально ослабило доллар с 85,8 руб. до 84 руб. Однако, в дальнейшем высока вероятность продолжения уменьшения «ключа» до 14-15%. Ограничить данные процессы могли бы: геополитическая стабилизация и смягчение санкций, рост доходов от экспорта и поступлений валютной выручки, повышение темпов в экономике, заметное сокращение дефицита бюджета и инфляции. В целом можно предполагать суммарное воздействие факторов в сторону дальнейшего постепенного ослабления рубля.»
Прогнозы по курсу валют до конца года
Наконец, эксперты поделились своими ожиданиями относительно курсов валют в ближайшей перспективе.
Наталья Мильчакова:
«До конца этой осени будет вероятно ослабление рубля до 90-91 руб. за доллар и 106-107 руб. за евро, но, поскольку валютной ликвидности у банков достаточно, а спрос на импорт в этом году ниже, чем в 2023-2024 гг., мы не считаем, что доллар и евро взлетят выше этих уровней в этом году.»
Василий Гиря:
«К концу сентября базовый сценарий предполагает доллар в коридоре 83–86 руб., евро — 97–100 руб., юань — 11,4–12,0. На конец года прогнозы остаются близкими: доллар – 83–90 руб., евро – 95–105 руб., юань – 11,40–12,50.»
Марк Гойхман:
«До конца года вероятен курс в диапазонах 87-91 руб за доллар, 96-100 руб. за евро, 11,6-12 руб. за юань.»
