Центральный банк ожидает дальнейшего снижения инфляции, придерживаясь осторожной монетарной политики.
Глава Банка России Эльвира Набиуллина объяснила решение о снижении ключевой ставки с 20% до 18% годовых, подчеркнув, что страна находится на пути к достижению целевого показателя инфляции, однако этот путь ещё не завершён. На пресс-конференции она отметила, что дальнейшие шаги по смягчению денежно-кредитной политики (ДКП) должны быть предприняты с особой осторожностью. Хотя темпы роста потребительских цен действительно замедляются, необходимо убедиться, что это устойчивое улучшение, а не временное ослабление симптомов.
Отвечая на вопрос журналистов о «шкале боли» для инфляции, Набиуллина разъяснила подход Центробанка. Низкая инфляция (около 4% для России, 2% для других стран) — это та, которую население практически не ощущает. Существуют различные уровни — от умеренно высокой до очень высокой, последняя из которых препятствует экономическому росту и эффективному планированию. Наиболее опасным сценарием является гиперинфляция, при которой цены растут на сотни и тысячи процентов, как это было в России в 1992 году, когда товары и услуги подорожали более чем в 25 раз. Однако, по её словам, в настоящее время России такая угроза не грозит.
Основные положения, озвученные 25 июля, включают:
- Инфляционное давление снижается быстрее ожиданий благодаря жёстким денежно-кредитным условиям и укреплению национальной валюты.
- Рост потребительского спроса постепенно замедляется и всё более соответствует производственным возможностям экономики по наращиванию объёмов.
- Инфляционные ожидания как населения, так и бизнеса остаются повышенными (этому явно не способствует индексация тарифов ЖКХ), что затрудняет устойчивое снижение инфляции.
- На рынке труда наблюдается ослабление напряжённости: сокращается дефицит кадров, замедляется рост заработных плат, а безработица находится на исторических минимумах.
- Темпы роста депозитов населения с начала года несколько снизились, при этом интерес к срочным вкладам остаётся высоким.
- Инвестиционная активность сохраняется на высоком уровне, в том числе благодаря государственной поддержке приоритетных секторов.
- На курс рубля влияют потоки не только по текущему, но и по финансовому счёту платёжного баланса. Его укрепление во многом обусловлено эффектом жёсткой ДКП.
- Центральный банк не видит необходимости в докапитализации крупных банков из-за потенциального объёма «плохих» долгов, так как банковский сектор остаётся устойчивым и прибыльным. За первое полугодие прибыль банковского сектора составила 1,7 трлн рублей, что позволяет кредитным организациям поддерживать и наращивать капитал.
Одним из ключевых рисков для своего базового сценария регулятор назвал потенциальные изменения в бюджетной политике правительства, которые могут потребовать возврата к более жёсткому монетарному курсу. Кроме того, было отмечено, что с учётом долгосрочных тенденций на сырьевых рынках было бы логично установить более низкую цену отсечения нефти (текущая составляет $60 за баррель), что обеспечило бы большую устойчивость к внешним шокам.
В ответ на скептические высказывания бизнесменов о реальном состоянии экономики и политическом характере снижения ставки, Эльвира Набиуллина заявила, что Центробанк не воспринимает их как давление и принимает решения самостоятельно, основываясь на собственном анализе ситуации и рисков. Она подчеркнула, что опросы предприятий по всей стране дают много важной информации для понимания происходящего.
Зампред регулятора Алексей Заботкин прокомментировал вопрос, почему Центральный банк не пошёл на радикальное снижение ставки, например, сразу в два раза. Он привёл в пример Турцию, где в 2021 году ставка была снижена с 24% до 10% на фоне ускоряющейся инфляции. Результатом стал рост инфляции до 85% в 2023 году, и только после повышения ставки до 50% она начала снижаться. Этот опыт, по его словам, наглядно показывает, что ставка должна соответствовать уровню инфляции и инфляционных ожиданий.
Эльвира Набиуллина также затронула тему антироссийских санкций, отметив, что финансовый сектор России продемонстрировал достаточную устойчивость к ним. Центробанк проводит политику, направленную на поддержание этой устойчивости, и, хотя банки иногда жалуются на жёсткую ДКП, именно она обеспечивает запас прочности банковской системы.
