Эксперты объясняют причины возможного изменения
25 июля ожидается решение Центробанка о ключевой ставке. Вероятно, произойдет её снижение. Аналитики рассматривают два основных сценария: сокращение с текущих 20% до 18%, или более консервативное снижение до 19%. Любой из этих шагов будет свидетельствовать о том, что регулятор придает большее значение устойчивой тенденции к замедлению инфляции, которая наблюдается в последние месяцы, нежели потенциальным инфляционным рискам.
В начале июля, после повышения тарифов ЖКХ, потребительские цены выросли на 0,79%, что было предсказуемо, по сравнению с 0,07% в предыдущие недели. Однако затем ситуация изменилась: с 15 по 21 июля впервые с сентября прошлого года была отмечена недельная дефляция на уровне 0,05%. Годовая инфляция в России к 21 июля снизилась до 9,17% с 9,34% на 14 июля. Федеральная служба государственной статистики фиксирует эту тенденцию к замедлению третий месяц подряд. В своем июльском обзоре «О чем говорят тренды» Центробанк подчеркнул важность поддержания этой динамики, несмотря на различия в ценах на отдельные категории товаров и услуг.
Центральный банк ставит стабильность тенденции во главу угла, обычно игнорируя кратковременные колебания цен. Однако существует и другой важный аспект, противоречащий первому: риск замедления экономического роста, если ставка останется на текущем уровне. Следует отметить, что даже снижение до 18% или 19% существенно не облегчит условия для реального сектора экономики, сохраняя жёсткость монетарной политики и затрудняя доступ к заёмным средствам. Современные экономические условия требуют от регулятора предельной осмотрительности, поскольку банки отмечают увеличение количества неплатежеспособных заемщиков среди граждан и предприятий. В результате, требования к получателям кредитов ужесточаются, а процентные ставки по займам остаются высокими.
По мнению Дениса Астафьева, главы финтех-платформы SharesPro, «Банк России располагает возможностями для смягчения своей денежно-кредитной политики». Он отмечает, что годовая инфляция снизилась до 9,17%, а инфляционные ожидания стабилизировались. Если Центробанк признает эту тенденцию устойчивой, возможно снижение ставки до 18% годовых. Для граждан это приведет к постепенному уменьшению доходности рублевых депозитов, и в ближайшее время ставки по годовым вкладам могут опуститься до 10-11%.
Процентные ставки по кредитам, особенно потребительским, изменятся с задержкой, их эффект ожидается не ранее осени. Условия ипотеки, как и прежде, будут определяться преимущественно государственными субсидиями. По мнению Астафьева, решение Центробанка практически не повлияет на курс рубля. Поддержка от экспортных операций и высокая реальная доходность финансовых инструментов обеспечат стабильность курса в диапазоне 82-84 рубля за доллар.
Александр Шнейдерман, руководитель департамента поддержки клиентов и продаж «Альфа-Форекс», предполагает, что «Центробанк проявит максимальную осторожность, снизив ставку до 19%». Он считает, что уменьшение на один процентный пункт является наиболее взвешенной стратегией, так как это не вызовет потрясений в экономике и позволит достичь уровня 16% к концу года в достаточно мягком темпе. Замедление инфляции способствует принятию такого решения, хотя текущий уровень инфляции всё ещё значительно выше целевого показателя в 7,6%, установленного Министерством экономического развития.
Шнейдерман также отмечает, что федеральному бюджету необходимо увеличить поступления от экспорта сырья. В условиях снижения потолка цен на российскую нефть с $60 до $47,6 за баррель, покупатели могут требовать дополнительные скидки, в то время как логистические расходы для нефтяных компаний возрастают. Смягчение денежно-кредитной политики, по его мнению, незначительно ослабит рубль, не нанеся при этом существенного ущерба интересам импортеров в краткосрочной перспективе.
Василий Гиря, генеральный директор GIS Mining, считает, что «на фоне стабильного снижения инфляционного давления, логичным шагом ЦБ будет снижение ставки до 18% годовых». Он подчеркивает, что недавняя недельная дефляция в 0,05% скорее является исключением, чем устойчивой тенденцией. Для вкладчиков банков последствия будут незначительными: депозитные ставки постепенно снижаются уже несколько месяцев и эта динамика сохранится. Банки, вероятно, пересмотрят условия по вкладам примерно через неделю после объявления ЦБ, но резких изменений не ожидается. Кредитные ставки будут уменьшаться гораздо медленнее, поскольку банки сохраняют значительную маржу.
По мнению Василия Гири, смягчение денежно-кредитной политики окажет нейтральное или умеренно отрицательное влияние на рубль: в условиях продолжающегося налогового периода и стабильных цен на нефть валютный рынок уже учел предстоящее решение Центробанка. Тем не менее, он прогнозирует, что до конца июля курс доллара может вернуться к отметке 80 рублей.
Андрей Лоссан, аналитик финансового маркетплейса «Сравни», называет наиболее вероятным сценарий снижения ставки до 18%. В таком случае, к концу лета ожидается, что ставки по краткосрочным депозитам опустятся до 13–14%, а по годовым — до 15–15,5%. Что касается потребительских кредитов, их ставки, скорее всего, останутся в пределах 36–38% годовых, а по автокредитам и ипотеке возможны незначительные корректировки, не превышающие одного-двух процентных пунктов к концу года.
