Центральный банк связывает колебания валютных курсов с новой методологией расчетов.
На валютном рынке России наблюдается необычная тенденция: рубль демонстрирует ослабление к евро, при этом оставаясь стабильным или даже укрепляясь по отношению к доллару. Так, официальный курс евро, установленный Центральным банком на 26 августа, значительно вырос, достигнув 94,46 рубля, тогда как доллар незначительно подешевел до 80,68 рубля. Эта асинхронность в движении валютных пар вызывает вопросы, поскольку ранее такие явные расхождения были редкостью. Каковы же причины такого поведения?
Следует отметить, что европейская валюта показывает значительно более уверенный рост относительно рубля, чем доллар. В то время как доллар иногда дорожает лишь на незначительные доли процента, евро демонстрирует заметные скачки.
Специалисты объясняют эту ситуацию последствиями санкций. После прекращения торгов долларом и евро на Московской бирже в прошлом году, процедура формирования официальных курсов стала более сложной. В настоящее время Центробанк опирается на банковскую статистику и данные электронных торговых площадок. К сожалению, такой подход не всегда обеспечивает прозрачность, и полученные показатели порой вызывают сомнения.
Доктор экономических наук Алексей Ведев отмечает, что период, когда курс евро к рублю определялся через соотношение доллара к евро, остался в прошлом. Современный валютный рынок существенно искажен, поскольку многие российские банки столкнулись с арестом своих корреспондентских счетов в иностранной валюте. Это привело к десинхронизации: теперь курс евро формируется под влиянием спроса на евро, а курс доллара – под влиянием спроса на доллар.
— Алексей Ведев
Как указывает Ведев, фактически сформировались два независимых валютных рынка, отличающихся низкой ликвидностью и высокими рисками. Это связано с трудностями в получении «недружественных» валют из-за рубежа и значительными операционными издержками.
Естественно, возникает соблазн провести геополитические аналогии. Возможное «потепление» в отношениях с США, переговоры и отсутствие новых санкций могут способствовать укреплению рубля к доллару. В то же время, усиление конфронтации с Европой, агрессивная риторика и новые санкции могут объяснять ослабление рубля к евро. Однако большинство финансовых аналитиков не разделяют такой точки зрения.
По мнению Александра Шнейдермана, руководителя департамента поддержки клиентов и продаж «Альфа-Форекс», расхождение в динамике курсов рубля к доллару и евро обусловлено углубляющимися противоречиями между этими ключевыми мировыми валютами. Он утверждает, что геополитический фактор в отношении России играет минимальную роль, а преобладают монетарные причины. В частности, ключевая ставка в США находится на уровне 4,5%, при этом рынки с высокой вероятностью (более 80%) ожидают её снижения до 4-4,25% уже в сентябре. Это, по прогнозам, укрепит доллар как защитный актив и повысит спрос на него.
— Александр Шнейдерман
Параллельно этому, мягкая денежно-кредитная политика Евросоюза установила ставку на уровне 2,15%. Это делает кредиты в европейской валюте более привлекательными для инвесторов, стимулируя спрос на евро. За последний год евро укрепился к доллару на 15% на фоне ожиданий по ставкам и замедления инфляции в Европе (2% в июне-июле при прогнозе 2,2%, с пиком в 2,5% в январе). Шнейдерман прогнозирует, что в ближайшие недели курс евро будет колебаться в диапазоне 91-95 рублей.
Никита Масленников, ведущий эксперт Центра политических технологий, подчеркивает, что фундаментальные факторы включают торговые разногласия и постоянно меняющиеся тарифы между США и Евросоюзом. Введение Вашингтоном 15-процентных пошлин на значительную часть европейского экспорта не способствует ослаблению евро по отношению к доллару. Также важную роль играют действия Федеральной резервной системы и Европейского центрального банка. Ставка ФРС значительно превышает ставку ЕЦБ, а инфляционное давление постепенно увеличивается как в США, так и в Европе. При этом отсутствует ясность относительно решений по ставкам обоих регуляторов в сентябре. На данный момент курс евро к доллару колеблется в пределах 1,14-1,18. Однако, учитывая остановку глобального тренда ослабления доллара, начавшегося в январе, евро в будущем может утратить свои текущие позиции.
— Никита Масленников
Российский рынок существенно отличается от мирового, поскольку обменные курсы «недружественных» валют формируются на внебиржевых платформах, что приводит к их искажению. По прогнозу Масленникова, в сентябре евро ожидается в диапазоне 90-95 рублей, а доллар – 79-83 рубля.
